存储独角兽大普微如何上演破冰之旅 创业板首单未盈利企业上市。今日A股市场的焦点集中在创业板首单未盈利企业大普微的上市。在当前存储上涨周期下，大普微的上市为市场带来了新的亮点。
大普微由国泰海通证券保荐，是一家半导体存储产品提供商，主要从事数据中心企业级SSD产品的研发和销售。公司设立了具备特别表决权的类别股份，即同股不同权，每一特别表决权股份拥有的表决权数量与每一普通股份拥有的表决权数量比例为10:1。
从受理到正式上市，大普微用时不到一年。2025年6月27日，大普微获得深交所受理，在反馈第二轮审核问询回复的当天，深交所便发布上会通知，于12月25日过会不久后，在2026年1月19日拿到注册结果，并于今年4月3日启动新股申购，发行价定为46.08元/股，网上发行股份数量697.9万股。单一账户申购上限为6500股，顶格申购需配深市市值6.5万元。
大普微不仅是首家过会的未盈利企业，还是创业板首家挂牌上市企业。这一标签吸引了市场多方的关注。自2020年创业板改革试点注册制以来，预留了未盈利企业上市空间，到2025年6月宣布“激活”第三套上市标准，再到2026年4月10日深化创业板改革正式实施，进一步提高了制度包容性和适应性，积极支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域优质创新企业发行上市，增设创业板第四套上市标准。
中国证监会主席吴清于2025年6月18日宣布创业板正式启动第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。此次大普微作为创业板首家未盈利企业正式上市，标志着相关制度实质性落地，具有显著示范意义。值得注意的是，大普微是第三套标准下的未盈利企业上市，而非第四套标准下的新上市企业。
大普微于4月16日挂牌上市，其后续盈利情况成为市场关注的重点。根据公开信息，报告期内，公司营收稳步增长，但净利润状态波动较大。2022年至2025年年中，大普微营收分别实现5.56亿元、5.19亿元、9.62亿元、7.48亿元；该阶段净利润分别为-5.34亿元、-6.16亿元、-1.90亿元、-3.54亿元。公司预计2025年营收同比增幅约为113.06%至144.24%，扣非归母净利润同比降低138.51%-159.48%和137.89%-158.40%。
对于上述波动情况，大普微在招股书中解释称，一方面是全年预计毛利率较低；另一方面，随着公司持续进行研发投入，全年预计研发费用较上年同比大幅增长30%以上。不过，2025年下半年以来，存储市场行情回暖，产品单价上升。结合营收、成本、毛利率、期间费用、资产减值损失等测算情况来看，大普微预计2026年营收大幅增长到33.57亿元，毛利率水平较2025年显著提升，期间费用率合计下降到15%-20%，预计最早将于2026年度整体实现扭亏为盈。
国泰海通担任此次大普微挂牌的保荐人，负责该项目的保代曹岳承从投行角度分析了大普微的价值与意义。他认为，大普微的核心价值主要体现在三方面：一是产品技术具备高自研壁垒，是国内少数实现主控芯片+固件算法+SSD模组全栈自研的存储厂商；二是客户资源优质且覆盖面广，已覆盖字节、阿里、腾讯等国内主流互联网企业以及新华三、超聚变、中兴通讯等主流服务器厂商；三是下游应用赛道高景气，SSD产品主要应用于AI、云计算、大数据等新一代信息技术领域，伴随AI浪潮，高性能、大容量企业级SSD需求持续增长，为公司长期增长提供坚实行业支撑。
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